收藏 厦门房企近期排队赴港上市 降价募资传递警讯

        厦门房企排队赴港IPO已经成为内地房企赴港上市潮中一道亮丽的风景。上周，宝龙地产成功赴港上市，并因在一片破发潮中上市首日守住发行价而备受市场关注。

        内地房企赴港上市并受到追捧一直以来都是楼市里面一个比较热的话题，曾经在一段时间形成一个理论怪圈，即内地房企成功赴港上市圈钱，有了钱再去高价拿地，手上有地就可以推高股价；或者，成功高价圈地，再赴港上市融资，把高价地通过发行股票的方式卖给股市的投资者。

        在这里“面粉”的价格是不是比“面包”贵？是不是有泡沫？未来的面包能不能卖好价？这些问题都被忽略掉了，一些市场人士和分析师似乎坚信，只要上市房企手里有地，就不愁股价不涨。

        然而事实并不是这样的。股民并不是傻瓜，特别是香港资本市场上的投资者。虽然股市对市场信息的反应远快于楼市，但基本原理是相通的。从投资的角度来看，买一只股票和买一套房子都看中两点，一点是未来会不会升值，易不易变现？如果回答是肯定的，即使大家知道现在的买价已经很高了，有一定泡沫，但还会有人去买；另一点是假如卖不出去，只能长期持有，这份资产上产生的现金流在合理的期限内的回报是不是合理？比如股息或分红是不是足以补偿占用资金的合理成本，房租回报对持有物业是不是划算等。假如两者回答都是否定的，那股票也好，房子也好，要么有价无市高位盘旋，要么跌到合理的价格，以吸引投资者入场从而稳定合理的量价。

        投资房产股，说穿了就是赌上市房企手中的土地和物业未来会不会升值，会不会获得高额的或合理的回报。假如上市房企手里虽然持有大量的土地或物业，但从合理预期来看，都是泡沫资产，那还会有人追捧吗？很明显，投资者在买上市房企股票时，就会压价。

        我们再回头来看看宝龙的招股书，宝龙地产原定发行股份10亿股，约占总股本的26%，发行价为3.3港元—4.9港元，集资额约为33亿港元—49亿港元，75%的集资所得将用于扩充土地储备。在事实发行中，该公司终以每股2.75港元发行10亿股股份，集资27.5亿港元，低于原来指导价17%。而这跟投资者对内房股热情冷却，内房股在香港证券市场上频频破发是分不开的。

        二级市场上的破发和一级市场上降价发行，都传递出同一个警讯，即资本市场对一些内地房企高价持有的土地、物业是否有泡沫，以及未来内地房地产市场的政策环境是否改变有疑虑，并表现在股价上。因此，期望由资本市场来支撑高房价的想法是不切实际的。不管是股市还是楼市，价格偏离内在价值太远，都必然会有一个回归的选择。